Аналитическая платформа StockStory 13 мая 2026 года включила в список наиболее привлекательных бумаг софтверного сектора акции Atlassian и Guidewire Software, а бумаги Commvault отнесла к идеям, от которых сейчас лучше отказаться. Поводом стала переоценка перспектив отрасли после шестимесячной коррекции: по оценке авторов обзора, сектор программного обеспечения за этот период просел на 15,4%, тогда как индекс S&P 500 прибавил около 10%.
В обзоре речь идет о компаниях из разных сегментов корпоративного ПО. Австралийско-американская Atlassian разрабатывает инструменты для управления проектами и совместной работы, включая Jira и Confluence. Американская Guidewire Software поставляет платформы для страховых компаний сегмента property and casualty. Commvault специализируется на защите данных, резервном копировании и киберустойчивости для корпоративных клиентов в гибридных и мультиоблачных средах.
StockStory объяснил выбор в пользу Atlassian высокой валовой маржой, устойчивой монетизацией и ожидаемым ростом свободного денежного потока. Guidewire, по мнению аналитиков, выигрывает за счет быстрого роста биллинга, сильной клиентской базы и заметного запаса по ликвидности. В случае Commvault авторы указали на более умеренные темпы роста выручки за последние годы, давление конкурентной среды и ухудшение операционной маржи.
Почему аналитики ставят на Atlassian и Guidewire
Свежая отчетность частично подтверждает эту логику. Atlassian 30 апреля 2026 года сообщила, что по итогам третьего квартала 2026 финансового года увеличила выручку на 32% год к году, до 1,787 млрд долларов. Облачная выручка выросла на 29%, до 1,132 млрд долларов, а оставшиеся к исполнению обязательства достигли 3,996 млрд долларов, прибавив 37%. Свободный денежный поток составил 561,3 млн долларов, а его маржа достигла 31%.
При этом у Atlassian сохраняется контраст между сильной операционной экономикой и давлением разовых расходов. По GAAP компания показала операционный убыток 56,3 млн долларов и маржу минус 3%, однако на скорректированной основе операционная маржа достигла 34%. Компания отдельно указала, что на квартальный результат повлияли расходы на реструктуризацию, связанные с перераспределением ресурсов и консолидацией аренды. Это означает, что рынок сейчас оценивает не только темпы роста, но и способность менеджмента удерживать баланс между инвестициями в ИИ, облако и прибыльностью.
Guidewire в свежем отчете за второй квартал 2026 финансового года, опубликованном 5 марта 2026 года, также показала сильную динамику. Квартальная выручка выросла на 24%, до 359,1 млн долларов. Подписочная и сервисная выручка увеличилась на 33%, до 237,2 млн долларов, а показатель ARR на 31 января 2026 года достиг 1,121 млрд долларов. GAAP-операционная прибыль составила 38,4 млн долларов против 11,7 млн долларов годом ранее, а non-GAAP операционная прибыль выросла до 87,4 млн долларов. Компания также повысила прогноз на весь 2026 финансовый год: теперь она ожидает ARR на уровне 1,229–1,237 млрд долларов и выручку 1,438–1,448 млрд долларов.
Отдельно инвесторы следят за действиями Guidewire в части возврата капитала. Компания завершила прежнюю программу обратного выкупа акций и в январе 2026 года одобрила новую программу buyback на 500 млн долларов. За квартал Guidewire выкупила почти 741 тысячу акций по средней цене 199,99 доллара за бумагу. Такой шаг рынок обычно трактует как сигнал уверенности руководства в устойчивости денежного потока и в среднесрочной оценке бизнеса.
Почему Commvault вызывает больше сомнений
Скепсис в отношении Commvault выглядит менее однозначным, чем формулировка StockStory. С одной стороны, компания действительно работает на крайне конкурентном рынке киберзащиты и управления данными, где расходы на продажи и маркетинг остаются высокими, а инвесторы требуют не просто роста, а масштабируемой прибыльности. С другой стороны, свежие официальные данные Commvault за четвертый квартал и весь 2026 финансовый год, опубликованные 28 апреля 2026 года, выглядят сильнее, чем предполагает общий медвежий тезис.
По итогам квартала Commvault увеличила выручку на 13%, до 312 млн долларов, а подписочную выручку — на 20%, до 208 млн долларов. Выручка SaaS подскочила на 43%, до 93 млн долларов. За полный 2026 финансовый год общая выручка выросла на 19%, до 1,184 млрд долларов, а общий ARR достиг 1,122 млрд долларов, прибавив 21%. Свободный денежный поток за год составил 237 млн долларов, а в четвертом квартале — рекордные 132 млн долларов.
Тем не менее слабое место Commvault — структура рентабельности. Операционная маржа EBIT в четвертом квартале составила 5,3%, а по итогам всего года — 6,3%, что заметно ниже скорректированных уровней у части более быстрорастущих конкурентов. Именно поэтому даже при сильном росте SaaS-направления рынок может осторожно относиться к бумаге: инвесторы хотят видеть, что расширение облачного бизнеса и партнерств с Microsoft Security, CrowdStrike, NetApp, Okta и другими игроками быстрее конвертируется в маржу.
Для рынка этот обзор важен не как окончательный инвестиционный вердикт, а как индикатор смены приоритетов в секторе. Сейчас инвесторы в программное обеспечение готовы платить премию не за сам факт присутствия в быстрорастущей отрасли, а за сочетание трех факторов: ускоряющейся выручки, высокого качества повторяющихся доходов и подтвержденного денежного потока. Именно по этой комбинации Atlassian и Guidewire сегодня выглядят предпочтительнее, тогда как Commvault, несмотря на сильные операционные сдвиги, пока должна дополнительно доказать устойчивость маржи.
Коротко о главном
Главная причина расхождения оценок проста: рынок 2026 года вознаграждает не любой рост, а рост с масштабируемой прибыльностью и предсказуемой подписочной моделью. Atlassian и Guidewire уже показывают сильную выручку, высокий уровень повторяющихся доходов и уверенный денежный поток, поэтому интерес к ним может сохраниться и во втором полугодии 2026 года. Commvault тоже усиливает позиции в киберустойчивости и SaaS, но дальнейшая динамика ее акций, вероятно, будет зависеть от того, сможет ли компания превратить расширение партнерств и рост ARR в более высокую операционную маржу.
