Промышленность еврозоны демонстрирует рост: PMI достиг 44-месячного максимума

В феврале 2026 года промышленный сектор еврозоны продемонстрировал признаки восстановления, достигнув 44-месячного максимума. Согласно данным S&P Global и Hamburg Commercial Bank, предварительный индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности еврозоны поднялся до 50,8 пункта с 49,5 в январе, впервые с июня 2022 года превысив порог в 50 пунктов, отделяющий сокращение от роста.

Сводный индекс, объединяющий промышленность и сферу услуг, также увеличился до 51,9 с 51,3, указывая на продолжение умеренного расширения деловой активности частного сектора в зоне евро. Активность в секторе услуг осталась в зоне роста на уровне 51,8, хотя и немного не дотянула до консенсус-прогноза.

Главный экономист Hamburg Commercial Bank доктор Сирус де ла Рубиа отметил, что для промышленности это может стать переломным моментом, поскольку основной индекс PMI вернулся в зону роста. Однако он предостерёг от поспешных выводов о полном восстановлении, подчеркнув, что базовые фундаментальные показатели выглядят более устойчивыми, чем во время предыдущих кратковременных подъёмов.

Объём новых заказов после трёх месяцев снижения снова перешёл к умеренному росту, что позволяет ожидать дальнейшего расширения производства в ближайшие месяцы. По словам де ла Рубиа, сейчас промышленный сектор, по-видимому, стоит на более устойчивой ноге и в этом году способен внести положительный вклад в общий рост, а не выступать тормозом.

Улучшение показателей прежде всего обеспечила Германия — крупнейшая экономика еврозоны и её промышленный локомотив. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности Германии поднялся в феврале до 50,7 с 49,1 в январе, впервые более чем за три с половиной года вернувшись в зону расширения. Новые заказы существенно выросли, в том числе из-за рубежа, а портфель невыполненных заказов увеличился впервые с середины 2022 года.

«Немецкая промышленность снова растёт», — прокомментировал де ла Рубиа, отметив уверенный рост новых заказов и небольшое увеличение объёма невыполненных заказов впервые с середины 2022 года. Внешний спрос также укрепился после шести месяцев снижения. По оценке де ла Рубиа, развороту способствует повышение государственных расходов на инфраструктуру и оборону в сочетании с укреплением внешнего спроса.

Опросы свидетельствуют, что при отсутствии резкого ухудшения в марте экономика Германии могла заметно вырасти в первом квартале. Ожидания бизнеса на год вперёд также улучшились, усиливая признаки того, что крупнейшая экономика Европы наконец выходит из затяжного промышленного спада.

Франция, однако, продолжает отставать. Сводный индекс PMI для французской экономики в феврале составил 49,9 пункта, немного не дотянув до порога расширения и указывая на фактическую стагнацию активности частного сектора. Промышленность после кратковременного роста в январе вновь вернулась к сокращению, а выпуск в сфере услуг также снизился. Спрос остаётся слабым, особенно на экспорт, а активность по найму персонала застопорилась.

Младший экономист Hamburg Commercial Bank Йонас Фельдхузен отметил, что частный сектор Франции с трудом набирает устойчивый темп. «Основным сдерживающим фактором по-прежнему остаётся спрос: объём новых заказов вновь сократился, причём ситуация с экспортными заказами выглядит ещё хуже», — сказал Фельдхузен. И хотя деловая уверенность остаётся выше среднего уровня прошлого года, отсутствие устойчивого роста новых заказов говорит о сохраняющейся хрупкости.

Восстановление деловой активности сопровождается новым усилением ценового давления, особенно в промышленности. Затраты на сырьё и материалы в еврозоне выросли самыми быстрыми темпами с декабря 2022 года, показав один из наиболее сильных скачков за 34 месяца. Ускорение в основном обеспечили производители, тогда как рост издержек в секторе услуг немного замедлился.

Свою роль, по-видимому, играют более высокие цены на энергоносители. В Германии цены на нефть и природный газ с начала января в пересчёте на евро выросли примерно на 12–14%, что ведёт к более заметному росту закупочных цен. Компании смогли переложить часть этих издержек на клиентов, хотя в целом темпы роста отпускных цен немного замедлились.

В Германии компании продолжали ощутимо повышать цены, тогда как французские поставщики услуг впервые за три месяца снизили тарифы. В остальной части еврозоны темпы удорожания услуг и товаров ускорились.

Для Европейского центрального банка эта неоднозначная картина создаёт непростой баланс. Ценовое давление в сфере услуг, за которым регулятор особенно внимательно следит, несколько ослабло, но остаётся повышенным. Между тем издержки в промышленности снова растут.

На фоне расширения деловой активности и сохраняющегося инфляционного давления в отдельных секторах опрос указывает на то, что ЕЦБ вряд ли будет спешить с изменением курса денежно-кредитной политики. Для домохозяйств и бизнеса ключевой вопрос в том, удастся ли сохранить начавшееся восстановление промышленности, не спровоцировав при этом новое масштабное ускорение инфляции.

Февральские данные показывают, что экономика еврозоны стоит на более устойчивой основе, чем в предыдущие месяцы, но восстановление остаётся неравномерным и уязвимым к новым ценовым шокам.