Протокол ФРС раскрыл, как война с Ираном изменила планы по ставке

Федеральная резервная система США 8 апреля опубликовала протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, прошедшего 17–18 марта в Вашингтоне. Документ показал, что руководство американского центробанка рассматривало войну на Ближнем Востоке как источник двойного риска для экономики США: с одной стороны, рост цен на энергоносители мог усилить инфляционное давление, с другой — затяжной конфликт грозил ослаблением экономической активности и рынка труда.

По итогам мартовской встречи ФРС сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3,5–3,75%. В протоколе сказано, что почти все участники поддержали сохранение ставки без изменений, тогда как один член комитета выступил за снижение на 0,25 процентного пункта. Одновременно регулятор специально подчеркнул в итоговом заявлении, что следит за рисками для обеих сторон своего двойного мандата — занятости и ценовой стабильности.

Из опубликованных материалов следует, что конфликт на Ближнем Востоке начался уже в межзаседательный период и быстро вызвал резкую переоценку рыночных ожиданий. По оценке менеджера рынка ФРС, цены ближайших фьючерсов на нефть за этот период выросли примерно на 50%. Сотрудники Федрезерва указали, что более дорогая нефть поднимет потребительские цены на энергию и в краткосрочной перспективе сделает инфляцию выше, чем ожидалось ранее.

Участники заседания признали, что инфляция в США по-прежнему остаётся выше целевого уровня в 2%, а прогресс в её замедлении в последние месяцы был ограниченным. Часть чиновников обратила внимание, что рост цен на товары, включая эффект от тарифов, остаётся заметным, а увеличение нефтяных котировок из-за событий на Ближнем Востоке уже подтолкнуло вверх краткосрочные инфляционные ожидания.

При этом внутри комитета обсуждались два противоположных сценария дальнейших действий. Большинство участников предупреждали, что затяжная война способна ударить по покупательной способности домохозяйств, ужесточить финансовые условия и ослабить внешний спрос, а значит, в таком случае может потребоваться дополнительное снижение ставки. Одновременно многие участники указывали на противоположный риск: если рост цен на нефть окажется устойчивым, инфляция может задержаться на повышенном уровне дольше ожидаемого, что теоретически потребует повышения ставок для возвращения инфляции к цели и удержания долгосрочных ожиданий под контролем.

В протоколе отдельно отмечено, что большинство руководителей ФРС сочло преждевременным делать жёсткие выводы о масштабе последствий войны для экономики США. Именно поэтому комитет сохранил выжидательный подход и подтвердил, что будущие решения будут зависеть от поступающих данных, изменения прогноза и баланса рисков.

Председатель ФРС Джером Пауэлл ещё на пресс-конференции 18 марта заявил, что последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США остаются неопределёнными, а в ближайшей перспективе более высокие цены на энергоносители будут подталкивать общую инфляцию вверх. Он тогда же подчеркнул, что регулятору пока слишком рано судить о длительности и силе этого эффекта. Эти формулировки, опубликованные на сайте ФРС США, практически дословно перекликаются с более детальной картиной, раскрытой в протоколе.

Дополнительным подтверждением стала публикация Bloomberg, где отмечается, что всё больше представителей ФРС опасались дальнейшего разгона инфляции из-за войны с Ираном и хотели ясно показать после мартовского заседания: регулятору, возможно, придётся учитывать даже сценарий повышения ставки. Это подчёркивает заметный сдвиг в риторике на фоне новой геополитической неопределённости.

Коротко о главном

Главная причина жёсткого тона ФРС — энергетический шок, вызванный войной на Ближнем Востоке, который одновременно угрожает ростом инфляции и замедлением экономики. В ближайшие месяцы американский регулятор, вероятнее всего, сохранит осторожный режим ожидания: если цены на нефть стабилизируются, ФРС сможет вернуться к обсуждению смягчения политики, но при новом скачке энергоносителей и инфляционных ожиданий тема возможного ужесточения снова выйдет на первый план.