Иран частично открыл биржу после 80 дней войны и паузы

Иран возобновил торги на Тегеранской фондовой бирже после почти трёхмесячной паузы, введённой на фоне войны с США и Израилем и ударов по промышленной инфраструктуре. Контролируемое открытие прошло 19 и 20 мая: инвесторам дали возможность восстановить ликвидность, но значительную часть рынка власти временно оставили вне торгов, чтобы сдержать распродажу и защитить акционеров.

По данным заместителя надзорного органа по рынку ценных бумаг Хамида Яри, из торгов были исключены 42 тикера, то есть около 36 процентов рынка. Речь идёт прежде всего о компаниях, сильнее других затронутых войной: нефтехимических гигантах Fajr и Mobin, металлургических группах Khuzestan Steel и Mobarakeh Steel, а также коммунальных и инвестиционных структурах с крупной долей активов в повреждённой инфраструктуре. Для фондов, у которых более 35 процентов портфеля сосредоточено в наиболее пострадавших эмитентах, ограничения также сохранили на неопределённый срок.

Торговые сессии во вторник и среду продлили на один час. Для обращающихся бумаг остался в силе коридор колебаний в 3 процента в обе стороны. Эти ограничения были введены ещё до войны как антикризисная мера и теперь используются, чтобы не допустить паники на рынке.

Как прошли первые сессии

Формально старт оказался умеренно позитивным. Очереди на покупку превысили объём заявок на продажу, а индекс равновзвешенных акций показал небольшой рост. Главный индекс TEDPIX в среду прибавил ещё 44 тысячи пунктов и поднялся выше отметки 3,758 миллиона пунктов перед выходными в Иране.

Однако восстановление выглядит лишь частичным. В начале 2026 года TEDPIX находился у исторического максимума почти в 4,5 миллиона пунктов, после чего рынок пошёл вниз на фоне ухудшения экономической ситуации, общенациональных протестов и последующей войны. По сообщениям иранских и международных СМИ, биржа была закрыта около 80 дней после начала боевых действий 28 февраля.

Тегеранская биржа и раньше играла более скромную роль, чем банковский сектор и государственные финансовые каналы, а многолетние санкции и изоляция от глобальных рынков ограничивали её развитие. Тем не менее для Ирана она остаётся важным индикатором доверия инвесторов и одним из немногих инструментов быстрого привлечения ликвидности.

Что давит на рынок

Экономист Мехди Хагбаали отмечает, что властям пришлось открывать рынок в условиях неполной информации о реальном ущербе предприятиям. По его словам, из-за соображений безопасности компании не могут в полном объёме раскрывать масштабы повреждений объектов и производственных площадок. Дополнительные сложности возникли и у брокеров, особенно у небольших фирм: во время остановки торгов зависли кредитные позиции, а часть опционных контрактов истекла без понятного механизма урегулирования.

Регуляторы временно запретили брокерам требовать от инвесторов срочного внесения дополнительных средств и обеспечения, а также принудительно продавать бумаги при нарушении порогов по маржинальным позициям. Это решение снизило риск мгновенной волны ликвидаций, но не сняло фундаментальных проблем.

Главный из них — резкое ухудшение макроэкономической среды. По последним доступным официальным данным, в конце апреля инфляция в стране превышала 70 процентов. Ситуацию усугубили ослабление иранского риала, перебои в торговле и давящий на бюджет кризис государственных финансов. На этом фоне экспортёры выглядят относительно устойчивее, поскольку валютная выручка при пересчёте в риалы поддерживает их отчётность, но в целом бизнес сталкивается с нарушением поставок, ростом издержек и неопределённостью по внешней торговле.

Международные СМИ также сообщали, что война и ограничения на морскую торговлю усилили давление на экспорт, логистику и нефтяные доходы страны. Это сужает пространство для бюджетной поддержки, тогда как населению власти предлагают в основном ограниченные субсидии и электронные купоны на товары первой необходимости.

Первые итоги reopening выглядят лучше ожиданий, но это ещё не означает устойчивого роста: рынок скорее приспосабливается к уже очень слабой экономике, чем сигнализирует о её развороте, — по сути так оценивает ситуацию экономист Мехди Хагбаали.

Для инвесторов ключевым остаётся вопрос, не является ли нынешний рост техническим отскоком после длительной паузы. Пока часть крупнейших и наиболее чувствительных компаний не вернулась к торгам, а регулятор сохраняет жёсткие ограничители, полноценную переоценку стоимости иранских активов рынок ещё не прошёл.

Коротко о главном

Частичное открытие биржи показывает, что власти Ирана пытаются одновременно вернуть ликвидность и избежать шоковой распродажи после 80-дневной остановки. Но слабый риал, инфляция выше 70 процентов, ущерб промышленности и ограничения на внешнюю торговлю означают, что устойчивое восстановление возможно только при снижении военных рисков и большей ясности по состоянию крупнейших эмитентов. В ближайшей перспективе рынок, вероятно, останется зависимым от действий регулятора, новостей о безопасности и любых сигналов о деэскалации конфликта.