Рынок опционов США сталкивается с риском концентрации в клиринге

Американский рынок опционов, объем которого достигает $4 трлн в день, сталкивается с риском концентрации в клиринге. Основные позиции маркет-мейкеров обрабатываются ограниченным числом банков, включая Bank of America Corp., Goldman Sachs Group Inc. и ABN Amro Bank NV. Эти три финансовых учреждения обрабатывают большую часть позиций маркет-мейкеров, которые выступают в качестве контрагентов почти в каждой опционной сделке. Такое сосредоточение объемов в руках небольшого числа фирм повышает риск значительных убытков в случае сбоя одного из них.

Крейг Доногью, генеральный директор Cboe Global Markets Inc., выразил обеспокоенность по поводу этой ситуации, отметив: «Я думаю, что существует значительный риск концентрации в клиринговом посредничестве». Хотя вероятность банкротства крупного банка невелика, она не исключена. Доногью имеет личный опыт работы с дефолтом клирингового участника: в октябре 2011 года, когда он был генеральным директором CME Group Inc., компания MF Global объявила о банкротстве.

Более насущной проблемой является возможность того, что эти банки могут исчерпать свои возможности поддерживать стремительный рост рынка деривативов. В октябре средний дневной объем операций Options Clearing Corp. увеличился на 52% по сравнению с предыдущим годом. Это приводит к росту «самоклиринга» со стороны маркет-мейкеров, что означает, что они становятся более прямыми участниками клиринговой палаты. Однако это сопряжено с рисками, поскольку маркет-мейкеры обычно имеют меньший капитал, чем банки.