Спрос на IPO Enflame в Шанхае превысил доступный объём в 4073 раза

Спрос частных инвесторов на акции китайского производителя ИИ-чипов Shanghai Enflame Technology превысил доступный объём размещения на Шанхайской фондовой бирже в 4073 раза. Компания, которую поддерживает Tencent, проводит IPO на технологичной площадке STAR Market и рассчитывает привлечь около 6,12 млрд юаней, или примерно 911 млн долларов.

Заявки на акции принимали 2 сентября 2026 года. Согласно данным биржевого раскрытия, около 7,03 млн инвесторов подали заявки примерно на 42,1 млрд акций. Финальный объём акций, предназначенных для онлайн-размещения после перераспределения между категориями инвесторов, составил около 10,33 млн бумаг.

Итоговая вероятность получить акции оказалась ниже 0,03%. Окончательный коэффициент распределения составил 0,02455315%. Результаты распределения и необходимость оплатить выигранные заявки должны быть опубликованы 4 сентября.

Как формировался спрос

Первоначально для онлайн-размещения Enflame выделила 6,89 млн акций. На этом этапе эффективный спрос превысил доступный объём примерно в 6109 раз. После этого организаторы применили механизм перераспределения: часть акций перевели из закрытого размещения для институциональных инвесторов в онлайн-транш для частных участников.

После увеличения онлайн-транша показатель переподписки снизился до 4073 раз. Именно этот показатель компания и СМИ используют для оценки финального спроса со стороны розничных инвесторов.

Цена размещения составила 142,18 юаня за акцию. Enflame выпускает около 43,04 млн новых акций, что соответствует примерно 10% капитала после IPO. Исходя из цены размещения, оценка компании составляет около 61,2 млрд юаней.

На что Enflame направит деньги

Компания планирует использовать привлечённые средства для разработки и коммерциализации ИИ-чипов пятого и шестого поколений, развития программно-аппаратной экосистемы и укрепления цепочки поставок.

В опубликованных материалах к размещению на проекты по чипам пятого поколения предусмотрено около 1,5 млрд юаней, на разработку решений шестого поколения — около 1,2 млрд юаней. Ещё примерно 3,3 млрд юаней компания намерена направить на развитие программно-аппаратной координации для систем искусственного интеллекта.

Enflame разрабатывает ускорители для обучения и запуска моделей искусственного интеллекта, серверные решения и программную платформу TopsRider. Компания использует собственную архитектуру GCU и не строит программную экосистему вокруг CUDA — ключевой платформы Nvidia.

Последняя из «четырёх маленьких драконов»

Enflame считается последней из четырёх крупнейших китайских разработчиков ИИ-ускорителей, вышедшей на публичный рынок. В эту группу также входят Moore Threads, MetaX и Biren Technology.

Публичные размещения конкурентов прошли на фоне высокого интереса к китайским технологическим акциям. Акции Moore Threads резко выросли в первый день торгов, бумаги MetaX также показали многократный рост, а Biren провела размещение в Гонконге. Эти результаты усилили ожидания инвесторов перед IPO Enflame.

Компания была основана в 2018 году в Шанхае. Tencent владеет примерно 20% Enflame и остаётся одним из её ключевых клиентов. Такая зависимость одновременно поддерживает продажи и создаёт для инвесторов риск концентрации выручки.

Рост выручки не устранил убытки

Выручка Enflame увеличилась с 301,19 млн юаней в 2023 году до 990,16 млн юаней в 2025 году. При этом компания сохраняла чистый убыток: в 2025 году он составил около 1,16 млрд юаней против 1,51 млрд юаней годом ранее.

Финансовые результаты отражают типичную для разработчиков ИИ-чипов ситуацию: компании быстро наращивают продажи, но одновременно несут высокие расходы на исследования, разработку новых архитектур, создание программных инструментов и адаптацию решений под клиентов.

Интерес к IPO Enflame связан не только с перспективами самой компании. Китайские инвесторы рассчитывают на расширение внутреннего рынка ускорителей после ужесточения экспортных ограничений США на передовые полупроводники и оборудование. По оценкам исследовательских компаний, Nvidia сохраняла доминирующее положение на китайском рынке ИИ-ускорителей в 2025 году, тогда как доля Enflame оставалась значительно меньше.

Таким образом, высокий спрос на размещение показывает готовность инвесторов финансировать китайских конкурентов Nvidia, но не подтверждает технологическое или финансовое равенство компаний. Enflame ещё предстоит доказать, что привлечённый капитал позволит одновременно ускорить разработку продуктов, расширить продажи и сократить убытки.

Статья обновлена 9 сентября 2026 года в 01:47.