Резервы Узбекистана достигли $75 млрд, золото составляет 85%

По состоянию на 1 февраля 2026 года международные резервы Узбекистана достигли рекордных $75 млрд, увеличившись с $66,3 млрд на 1 января. Золото составляет 85% от общей суммы резервов, что подчеркивает его ключевую роль в экономике страны.

Согласно данным Всемирного совета по золоту, Узбекистан располагает 380,4 тонны золота, занимая 17-е место в мире по объему официальных золотых резервов. Для сравнения, крупнейшими держателями золота являются США (8 133,5 тонны), Германия (3 350,3 тонны), Италия (2 451,9 тонны), Франция (2 437,0 тонны) и Россия (2 326,5 тонны).

Камол Алимухаммедов, исполняющий обязанности директора Департамента управления международными резервами Центрального банка Узбекистана, отметил: «Мы не стремимся занять какое-то определенное место в рейтингах, формируя золотые резервы. Наш основной принцип – это сохранность наших международных резервов».

Управление резервами осуществляется в соответствии с подходом Международного валютного фонда, основанным на трех ключевых принципах: сохранность, ликвидность и доходность. Приоритет отдается именно сохранности и ликвидности, а не доходности. В периоды повышенной волатильности на мировых рынках золота Центральный банк руководствуется Законом о Центральном банке и международными стандартами управления резервами, принимая решения исходя из долгосрочных соображений.

В отличие от многих стран, которые размещают часть своего золота за рубежом, Узбекистан хранит физические золотые резервы внутри страны. «Все наши золотые резервы находятся здесь, в Узбекистане, в хранилищах Центрального банка», – подчеркнул Алимухаммедов. Это позволяет исключить риски, связанные с хранением у иностранных кастодианов или возможными дефолтами, а также устранить кредитные риски, присущие размещению за рубежом.

Центральный банк обладает приоритетным правом на покупку золота отечественного производства: аффинажные предприятия обязаны в первую очередь предлагать свою продукцию ЦБ. «Покупая золото местного производства, мы выпускаем в экономику значительный объем сумов», – объясняет Алимухаммедов. Это создает инфляционное давление, которое необходимо сдерживать. Для компенсации этого эффекта Центральный банк продает часть иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, тем самым стерилизуя избыточную ликвидность.

Несмотря на то что золото составляет от 83% до 85% резервов, Центральный банк предпринимает шаги по диверсификации структуры активов. В 2020 году Узбекистан присоединился к Программе консультирования и управления резервами Всемирного банка, получив техническую поддержку и обучение по вопросам управления резервами и стратегиям инвестиций в инструменты с фиксированным доходом. В 2024 году Центральный банк начал инвестировать в казначейские облигации США, сформировав портфель краткосрочных бумаг на сумму около $1,5 млрд. Кроме того, валютные депозиты размещены в 16 странах и 35 международных банках с высоким кредитным рейтингом.

Резервы Узбекистана превышают международные критерии их достаточности. Согласно рекомендациям Международного валютного фонда, объем резервов должен обеспечивать как минимум трехмесячный импорт. Узбекские резервы покрывают 17 месяцев импорта. Кроме того, резервы в 4,4 раза превышают объем краткосрочного внешнего долга со сроком погашения до одного года. По показателю оценки адекватности резервов Международного валютного фонда узбекские резервы в 3,4 раза выше рекомендованного порогового уровня.

Алимухаммедов отметил: «Узбекистан существенно превышает требуемые стандарты по достаточности резервов. У нас есть значительный запас прочности на случай возможных внешних шоков, будь то давление на платежный баланс, государственные долговые обязательства или потребности денежно-кредитной политики». Текущий уровень резервов призван обеспечивать внешний ликвидный буфер и поддерживать цели макроэкономической политики, тогда как меры по диверсификации направлены на постепенное расширение состава резервных активов за пределы золота.