Рост государственного долга в Центральной Азии: риски и рекомендации

В последние годы страны Центральной Азии сталкиваются с нарастающими фискальными рисками, связанными с увеличением государственного долга. Согласно последнему Международному отчёту о долге Всемирного банка, быстрый рост заимствований может быть оправдан, если средства направляются на продуктивные инвестиции. Однако при слабой отдаче от инвестиций, высокой концентрации кредиторов и ограниченной прозрачности долговая динамика может стать дестабилизирующей.

В отчёте подчёркивается необходимость разработки чётких стратегий заимствования, усиления отбора проектов, повышения прозрачности долга и систематической оценки долгосрочных фискальных рисков перед принятием новых внешних займов. Особое внимание рекомендуется уделять инвестициям в экспортно-ориентированные отрасли, повышение энергоэффективности, модернизацию сельского хозяйства и цифровизацию, избегая при этом политически мотивированных или низкоэффективных инфраструктурных проектов.

Примером страны, испытывающей давление из-за роста долга, является Кыргызстан. В 1990-х годах страна проводила быструю либерализацию и реформы, финансируя их за счёт внешних заимствований в условиях слабого экспорта и недоразвитых фискальных институтов. К началу 2000-х годов внешний государственный долг превышал 100% ВВП, что сделало Кыргызстан одним из кандидатов на облегчение долга в рамках инициативы для бедных стран с высоким уровнем задолженности (HIPC).

Реструктуризация долга и списания в рамках HIPC и Инициативы по облегчению многостороннего долга восстановили фискальную стабильность, а рост ВВП, поддерживаемый добычей золота и денежными переводами, улучшил показатели долга. Однако за последнее десятилетие внешний долг вновь начал расти, что требует от правительства пересмотра стратегий заимствования и сосредоточения на инвестициях с высокой экономической отдачей.