США встревожили инвесторов рекордными расходами Big Tech на ИИ

Инвесторов встревожили планы крупнейших технологических компаний США направить в 2026 году около 600 млрд долларов на искусственный интеллект и связанную с ним инфраструктуру. Рынок начал сомневаться, успеют ли будущие доходы от ИИ компенсировать расходы на дата-центры, чипы, серверы и электроэнергию.

Поводом для новой волны распродаж стали финансовые прогнозы Amazon, Alphabet, Meta Platforms и Microsoft. Компании одновременно увеличили капитальные затраты, а их акции отреагировали снижением, поскольку участники рынка стали оценивать не только темпы роста выручки, но и срок окупаемости вложений.

Планы Amazon и Alphabet

1 февраля 2026 года Alphabet сообщила о намерении направить на капитальные расходы от 175 до 185 млрд долларов. Верхняя граница почти вдвое превышала показатель предыдущего года. Генеральный директор компании Сундар Пичаи объяснил планы необходимостью удовлетворить спрос клиентов и расширить вычислительные мощности для ИИ-сервисов.

После публикации прогноза акции Alphabet 5 февраля потеряли около 3%. Инвесторы опасались, что масштаб строительства дата-центров опередит рост денежных потоков. При этом главным источником прибыли Alphabet по-прежнему оставался рекламный бизнес Google, а не новые продукты на базе ИИ.

Amazon 5 февраля объявила, что в 2026 году рассчитывает потратить около 200 млрд долларов. Сумма оказалась примерно на 60% выше уровня 2025 года и стала крупнейшим среди публично раскрытых ориентиров компании. Основная часть средств должна пойти на серверы, сетевое оборудование и дата-центры для облачного подразделения AWS и генеративного ИИ.

На следующий день акции Amazon подешевели примерно на 7%. Рынок воспринял прогноз как сигнал о дальнейшем сокращении свободного денежного потока: компания будет направлять значительную часть операционных поступлений не на выкуп акций и дивиденды, а на расширение инфраструктуры.

Почему рынок усилил давление

По оценке Reuters, совокупные планы четырёх компаний на 2026 год первоначально составляли около 600 млрд долларов. В последующих пересмотрах аналитики называли суммы от 620 до 725 млрд долларов — разница зависела от того, учитывались ли только капитальные расходы или также инвестиции в энергетику, вычислительные мощности и отдельные инфраструктурные проекты.

Microsoft и Meta Platforms также увеличили бюджеты на ИИ. Microsoft ориентировалась примерно на 190 млрд долларов капитальных затрат в 2026 году, тогда как Meta указывала диапазон от 115 до 135 млрд долларов. В обоих случаях компании связывали расходы с расширением центров обработки данных и ростом спроса на облачные вычисления.

Инвесторов беспокоит не сам факт увеличения расходов, а разрыв между темпами вложений и доказанными доходами от ИИ. Технологические корпорации уже получают дополнительную выручку от облачных сервисов, рекламы и корпоративных инструментов, однако эти поступления пока не дают рынку полной уверенности в быстрой окупаемости многомиллиардных проектов.

Дополнительным источником давления стали опасения за сектор программного обеспечения. Если компании начнут заменять отдельные корпоративные продукты ИИ-системами, разработчики традиционного программного обеспечения могут столкнуться с сокращением спроса. В начале февраля падение котировок затронуло европейские компании, связанные с аналитикой данных и корпоративными технологиями.

При этом часть инвесторов считает, что замедление расходов создало бы для Big Tech более серьёзный риск. Компании конкурируют за вычислительные мощности, специалистов и доступ к передовым чипам, а отказ от расширения инфраструктуры может привести к потере доли рынка в пользу соперников.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявлял, что спрос на ускорители для ИИ остаётся высоким. Для технологических компаний это стало аргументом в пользу дальнейших закупок оборудования, хотя рост расходов поставил под вопрос, когда именно инфраструктурные инвестиции начнут заметно увеличивать прибыль заказчиков.

В апреле 2026 года новые отчёты компаний вновь подтвердили сохранение высокого темпа расходов. Reuters сообщало, что совокупные затраты Alphabet, Amazon, Meta Platforms и Microsoft могли превысить 700 млрд долларов за год, а инвесторы стали сильнее различать компании по способности превращать инвестиции в рост выручки.

Наиболее заметный результат показал Google Cloud: его выручка в первом квартале выросла на 63% в годовом выражении, до 20 млрд долларов. Для сравнения, темпы роста облачных подразделений Amazon и Microsoft составили 28% и 40% соответственно, что усилило ожидания рынка относительно эффективности вложений Alphabet.

Однако сильные показатели отдельных подразделений не сняли общий вопрос о денежных потоках. Чем выше капитальные затраты, тем меньше средств остаётся после финансирования текущей деятельности, а значит, инвесторы требуют от руководителей более точных объяснений по загрузке дата-центров, срокам запуска мощностей и доходности ИИ-продуктов.

В июне Goldman Sachs оценивал совокупные капитальные расходы четырёх крупнейших гиперскейлеров в 5,3 трлн долларов за период с 2025 по 2030 год. Оценка оказалась выше прежнего прогноза в 4,5 трлн долларов, что показало: компании и аналитики продолжают пересматривать масштаб ИИ-строительства вверх.

Для рынка это означает смену критерия оценки технологических акций. Ранее само объявление крупных вложений в ИИ воспринималось как подтверждение лидерства компании, но теперь инвесторы ждут роста облачной выручки, заключённых контрактов и свободного денежного потока, который сможет покрыть расходы на инфраструктуру.