Rocket Lab отстаёт от SpaceX по масштабу, но выигрывает в оценке

SpaceX и Rocket Lab предлагают инвесторам две разные ставки на коммерческий космос. SpaceX после биржевого дебюта в июне оценивается рынком примерно в 2 трлн долларов, тогда как капитализация Rocket Lab находится на уровне около 50–60 млрд долларов. В исходном сравнении аналитик Дэвид Ягельски считает SpaceX более сильным выбором за счёт масштаба и диверсификации, но отмечает: Rocket Lab торгуется с меньшей премией к выручке.

Ключевое преимущество SpaceX — сочетание пускового бизнеса, спутниковой связи Starlink и новых направлений, связанных с искусственным интеллектом. В проспекте эмиссии компания сообщала, что на 31 марта 2026 года сеть Starlink насчитывала около 9 600 широкополосных и мобильных спутников, а число абонентов достигло 10,3 млн — более чем вдвое выше показателя годом ранее. SpaceX рассчитывает во втором полугодии 2026 года начать развертывание спутников V3 с помощью Starship.

Операционный масштаб компании подтверждает и темп запусков. В июле Falcon 9 продолжал выводить на орбиту аппараты Starlink с площадок во Флориде и Калифорнии; 14 июля SpaceX планировала очередные миссии с мыса Канаверал и базы Ванденберг. Многоразовость ракеты остаётся одним из главных факторов экономики бизнеса: в одной из майских миссий компания использовала первую ступень Falcon 9 в 28-й раз.

Однако высокая стоимость SpaceX означает, что инвесторы уже платят за значительную часть ожидаемого роста. В июне компания провела размещение акций по 135 долларов, привлекла 75 млрд долларов и получила оценку в 1,77 трлн долларов на момент IPO. Reuters сообщал, что после первых торгов бумаги стали заметно волатильными: рынок начал пересматривать, насколько быстро компания сможет оправдать оценку, основанную не только на запусках и Starlink, но и на планах в области ИИ.

Rocket Lab заметно меньше, но её бизнес не сводится к запускам лёгкой ракеты Electron. Компания из Лонг-Бич, штат Калифорния, продаёт космические аппараты, компоненты и пусковые услуги, а также развивает ракету среднего класса Neutron. В первом квартале 2026 года Rocket Lab заключила крупнейший в своей истории контракт: неназванный заказчик забронировал пять запусков Neutron и три запуска Electron на 2026–2029 годы. После сделки общий портфель заказов превысил 2,2 млрд долларов, а манифест — 70 миссий.

Главный будущий катализатор Rocket Lab — Neutron, рассчитанная на выведение до 13 000 кг на низкую околоземную орбиту. Это резко расширит возможности компании по работе с крупными спутниковыми группировками, государственными задачами и научными миссиями. Но проект несёт и основной риск: после разрушения бака первой ступени на гидравлических испытаниях в январе 2026 года компания перенесла первый запуск на четвёртый квартал 2026 года. Успех программы способен изменить структуру выручки Rocket Lab, но задержка или техническая неудача окажутся чувствительными для оценки акций.

Сравнение сводится к балансу между качеством бизнеса и ценой риска. SpaceX располагает более широким набором активов, крупной сетью Starlink и доказанной системой частых запусков, однако её оценка предполагает почти безошибочное исполнение амбициозных планов. Rocket Lab дешевле по отношению к масштабу, имеет растущий портфель заказов и понятный технологический драйвер в виде Neutron, но ещё должна доказать, что способна вывести новую ракету на рынок в заявленные сроки. Для инвестора это не выбор между безопасной и рискованной бумагой, а выбор между дорогим лидером и меньшим игроком с более высокой зависимостью от одного ключевого проекта.